2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行(xíng)业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池(chí)组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合对企业(yè)经营(yíng)数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能(néng)力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市(shì)公司的(de)扶(fú)持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得(dé)的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根(gēn)据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年(nián)电池片(piàn)环节(jié)尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电(diàn)池(chí)处于供不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析(xī)发(fā)现，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(cóng)2020年以(yǐ)来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片(piàn)价格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的(de)头部(bù)企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容易形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发式(shì)增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅片企业(yè)归母净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片(piàn)企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来(lái)看，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和(hé)光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利(lì)率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业(yè)协会硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布(bù)的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看(kàn)出硅(guī)片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的(de)局面，在清理库存(cún)的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下行空(kōng)间(jiān)。这(zhè)对于光伏(fú)电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能较(jiào)好控制原(yuán)材(cái)料成本(běn)，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路