自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者(z太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名hě)机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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