如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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